Investing.com — S&P Global Ratings, Cumulus Media Inc.’nin finansman yan kuruluşu olan Cumulus Media New Holdings Inc.’nin 311,8 milyon dolarlık 2029 vadeli ilk çıkış kıdemli güvenceli kredisi ve 306,4 milyon dolarlık 2029 vadeli ilk çıkış kıdemli güvenceli tahvilleri için ’CCC+’ seviyesindeki notunu teyit etti. Aynı zamanda, bu borçların kurtarma notları ’3’ten ’4’e revize edildi. Bu ’4’ kurtarma notu, ödeme temerrüdü durumunda yaklaşık %35’lik ortalama bir kurtarma beklentisini yansıtıyor.
Bu revizyon, varsayımsal bir temerrüt senaryosunda tahmini EBITDA’nın 89 milyon dolardan 66 milyon dolara düşürülmesinin ardından geldi. Bu durum, radyo yayıncılığı sektörünün karşı karşıya olduğu süregelen baskılardan kaynaklanıyor. Bu baskılar, simüle edilmiş bir temerrüt senaryosunda borç verenlere sunulan değeri azaltmış ve böylece beklenen kurtarma beklentilerini düşürmüştür.
Bununla birlikte, S&P Global Ratings, şirketin 1,2 milyon dolarlık 2026 vadeli ikinci çıkış kıdemli güvenceli kredisi ve 22,7 milyon dolarlık 2026 vadeli ikinci çıkış kıdemli güvenceli tahvilleri için ’CCC-’ seviyesindeki notlarını da teyit etti. Bu borçların kurtarma notu, ödeme temerrüdü durumunda ihmal edilebilir bir kurtarma beklentisini (yaklaşık %0) gösteren ’6’ seviyesinde kalmaya devam ediyor.
Cumulus Media’nın ’CCC+’ ihraççı kredi notu ve negatif görünümü değişmedi. Bu durum, şirketin finansal yükümlülüklerini yerine getirmek için elverişli iş, finansal ve ekonomik koşullara bağlı olduğu inancına dayanıyor. Bununla birlikte, Cumulus’un önümüzdeki 12 ay boyunca operasyonel ve sabit ücret yükümlülüklerini karşılamak için nakit ve varlığa dayalı kredi (ABL) imkanı altındaki kullanılabilirlik yoluyla yeterli likiditeye sahip olacağı öngörülüyor.
Cumulus Media New Holdings Inc.’nin sermaye yapısı, 2029’da vadesi dolacak 311,8 milyon dolarlık ilk çıkış kıdemli güvenceli kredi, 2029’da vadesi dolacak %8,00 faizli 306,4 milyon dolarlık ilk çıkış kıdemli güvenceli tahviller, 2026’da vadesi dolacak 1,2 milyon dolarlık ikinci çıkış kıdemli güvenceli kredi ve 2026’da vadesi dolacak %6,75 faizli 22,7 milyon dolarlık ikinci çıkış kıdemli güvenceli tahvilleri içeriyor. Şirketin ayrıca 2029’da vadesi dolacak, derecelendirilmemiş 125 milyon dolarlık kıdemli güvenceli ABL imkanı bulunuyor.
ABL imkanı, alacak hesapları, nitelikli nakit ve ilgili varlıklar üzerinde birinci öncelikli haciz hakkına sahiptir. 2029 vadeli 311,8 milyon dolarlık kredi ve 2029 vadeli 306,4 milyon dolarlık kıdemli tahviller, holding ve mevcut garantörlerin mevcut ve gelecekteki varlıklarının neredeyse tamamı üzerinde birinci dereceden haciz (ABL öncelikli teminatına ikinci dereceden haciz) ile güvence altına alınmıştır. 2029 vadeli borç ayrıca, 2026 vadeli kredi ve 2026 vadeli kıdemli tahviller kapsamında kısıtlanmamış olarak belirlenen belirli yan kuruluşlar tarafından da garanti edilmektedir.
Simüle edilmiş bir temerrüt senaryosunda, alternatif medyadan artan rekabet ve reklamcılıkta döngüsel bir düşüş nedeniyle 2026’da bir temerrüdün gerçekleşeceği varsayılmaktadır. Bu durum, büyük ölçüde sabit maliyetli yapısı göz önüne alındığında Cumulus’un gelirini ve nakit akışını azaltacaktır. Diğer varsayımlar arasında ABL imkanının %60 oranında kullanılması ve tüm borçların altı aylık ön iflas faizini içermesi yer alıyor. Şirket, benzer büyüklükteki diğer radyo şirketleriyle uyumlu olan, tahmini çıkış EBITDA’sının 5,0x katı kullanılarak süreklilik esasına göre değerlendiriliyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
